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Gestaltung zielkonsistenter Anreizsysteme für riskante Investitionen

Autor	David Wollscheid
Verlag	Springer Gabler
Erscheinungsjahr	2014
Seitenanzahl	254 Seiten
ISBN	9783658013325
Format	PDF
Kopierschutz	DRM
Geräte	PC/MAC/eReader/Tablet
Preis	35,96 EUR

?Im Rahmen der Delegation von Investitionsentscheidungen durch den Eigentümer an einen besser informierten Manager besteht die Gefahr, dass der Manager sich an seinen persönlichen Zielen orientiert, die grundsätzlich von der Zielsetzung der Eigentümer divergieren können. David Wollscheid zeigt, wie durch die Implementierung zielkonsistenter Anreizsysteme bei riskanten mehrperiodigen Investitionsentscheidungen die Zeit- und Risikopräferenzen des Managers mit der Zielsetzung des Eigentümer im Einklang gebracht werden können. Insbesondere stehen die Herleitung von allgemeinen notwendigen und hinreichenden Bedingungen für die Konstruktion zielkonsistenter Performancemaße in Vordergrund. Ferner wird der Frage nachgegangen, welche Informationserfordernisse für die Gestaltung solcher Performancemaße bestehen, und damit einhergehend, inwieweit Grenzen der Gestaltung solcher zielkonsistenter Anreizsysteme in der Praxis zu befürchten sind.

Dr. David Wollscheid promovierte bei Prof. Dr. Louis Velthuis am Lehrstuhl für Controlling der Johannes Gutenberg-Universität Mainz.

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Inhaltsverzeichnis

Geleitwort	5
Vorwort	6
Abstract	7
Inhaltsverzeichnis	8
Abbildungsverzeichnis	13
Tabellenverzeichnis	13
Anhangsverzeichnis	13
Beispielverzeichnis	14
Abkürzungs- und Symbolverzeichnis	15
1 Einführung	17
1.1 Problemstellung und Motivation	17
1.2 Aufbau der Arbeit	23
2 Grundlagen der Gestaltung zielkonsistenter Anreizsysteme	25
2.1 Wertorientierung und Marktwertmaximierung des Eigenkapitals als Unternehmensziel	25
2.2 Grundlagen finanzieller Anreizsysteme	29
2.2.1 Definition und Begründung der Verwendung eines finanziellen Anreizsystems	29
2.2.2 Zwecke einer Entlohnungsfunktion	31
2.2.3 Zwecke eines Performancemaßes	32
2.3 Anforderungen an Anreizsysteme	34
2.3.1 Übersicht	34
2.3.2 Das Konzept der Zielkongruenz und ihre verschiedenen Stufen	36
2.3.3 Das Konzept der Anreizkompatibilität	39
2.3.4 Konflikte der Konzepte und Zielkonsistenz als übergeordnetes Konzept	41
2.4 Begründung der Verwendung von Buchwerten statt Marktwerten als Performancemaß	43
3 Gestaltung zielkonsistenter Anreizsysteme bei unbekannten Präferenzen und sicheren Projekten	47
3.1 Einführung	47
3.2 Grundmodell für den sicheren Mehrperiodenfall	50
3.3 Lösungsansatz über das Kriterium der Zeitdominanz und das Matching-Principle	56
3.4 Betrachtung unbekannter Zeitpräferenzen im sicheren Mehrperiodenfall	59
3.4.1 Einführung	59
3.4.2 Performancemessung im Fall unbeschränkten Kapitals	60
3.4.3 Performancemessung im Fall einer Kapitalbeschränkung	70
3.4.4 Zwischenfazit	87
3.5 Herleitung notwendiger und hinreichender Bedingungen nach Pfeiffer/ Velthuis (2009)	89
3.5.1 Notwendige und hinreichende Bedingung zur Erreichung von Zielkonsistenz	89
3.5.2 Implikationen für sichere Normalinvestitionen	90
3.5.3 Implikationen für sichere mehrperiodige Konstruktionsverträge	95
3.5.4 Implikationen für sichere Leasingverträge	101
3.6 Zwischenfazit zur Konstruktion eines zielkonsistenten Anreizsystems im sicheren Mehrperiodenfall	104
4 Gestaltung zielkonsistenter Anreizsysteme bei unbekannten Präferenzen und riskanten Projekten im Ein-Zeitpunkt-Fall	107
4.1 Einführung	107
4.2 Modifikation des Grundmodells im riskanten Ein-Zeitpunkt-Fall	108
4.3 Lösungsansatz über das Kriterium der Zustandsdominanz	111
4.4 Betrachtung unbekannter Risikopräferenzen im riskanten EinZeitpunkt-Fall	113
4.4.1 Einführung	113
4.4.2 Performancemessung im Fall unbeschränkten Kapitals	114
4.4.3 Performancemessung im Fall einer Kapitalbeschränkung	125
4.4.4 Zwischenfazit	140
4.5 Herleitung notwendiger und hinreichender Bedingungen	142
4.5.1 Notwendige und hinreichende Bedingung zur Erreichung von Zielkonsistenz	142
4.5.2 Implikationen der Ergebnisse für riskante Normalinvestitionen	143
4.6 Zwischenfazit zur Konstruktion eines zielkonsistenten Anreizsystems im riskanten Ein-Zeitpunkt-Fall	147
5 Gestaltung zielkonsistenter Anreizsysteme bei unbekannten Präferenzen und riskanten mehrperiodigen Projekten	150
5.1 Einführung	150
5.2 Modifikation des Grundmodells im riskanten Mehrperiodenfall	152
5.3 Lösungsansatz über das Kriterium der Zustands-Zeit-Dominanz	156
5.4 Simultane Betrachtung unbekannter Zeit- und Risikopräferenzen im riskanten Mehrperiodenfall	158
5.4.1 Einführung	158
5.4.2 Performancemessung im Fall unbeschränkten Kapitals	159
5.4.3 Performancemessung im Fall einer Kapitalbeschränkung	174
5.4.4 Zwischenfazit	192
5.5 Herleitung notwendiger und hinreichender Bedingungen	194
5.5.1 Notwendige und hinreichende Bedingung zur Erreichung von Zielkonsistenz	194
5.5.2 Implikationen für riskante Normalinvestitionen	195
5.5.3 Implikationen für riskante mehrperiodige Konstruktionsverträge	200
5.5.4 Implikationen für riskante Leasingverträge	206
5.6 Zwischenfazit zur Konstruktion eines zielkonsistenten Anreizsystems im riskanten Mehrperiodenfall	210
6 Schlussbetrachtung	213
6.1 Zusammenfassung	213
6.2 Diskussion und Ausblick	219
Anhang	224
Literaturverzeichnis	240

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