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Buy-outs

Funktionsweise, Strukturierung, Bewertung und Umsetzung von Unternehmenstransaktionen

AutorBenedikt Hohaus, Theo Weber
VerlagSchäffer-Poeschel Verlag
Erscheinungsjahr2010
Seitenanzahl288 Seiten
ISBN9783799263443
FormatPDF
KopierschutzWasserzeichen/DRM
GerätePC/MAC/eReader/Tablet
Preis114,99 EUR
Immer häufiger leiten Finanzinvestoren den Kauf von Unternehmen oder Teilen davon ein. Für die betroffenen Unternehmen ergeben sich dabei oft positive Möglichkeiten. Wie diese aussehen können, zeigt das Praxiswerk, indem es einen umfassenden Buy-out-Zyklus darstellt. Von der Funktionsweise, Strukturierung und Bewertung bis zur Umsetzung und den verschiedenen Formen des sogenannten Exits - wie Verkauf, Börsengang oder Refinanzierung - werden alle Schritte ausführlich erläutert.

Theo Weber Dr. Theo Weber, GE CAPITAL, Frankfurt a.M. Vorher leitete er 5 Jahre lang das Private Equity Advisory Team bei PWC. Benedikt Hohaus Dr. Benedikt Hohaus ist Rechtsanwalt/Partner bei P+P Pöllath + Partners in München.

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Leseprobe

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Blick ins Buch
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis6
Abbildungsverzeichnis10
Abkürzungs- und Symbolverzeichnis14
Einleitung18
I. Buy-outs in Deutschland22
1. Definition und Funktionsweise des Buy-outs22
2. Unterscheidung des Private-Equity-Investors vom strategischen Investor24
3. Wertsteigerung durch Private-Equity-Investoren27
4. Merkmale eines Buy-out-tauglichen Unternehmens32
5. Formen und Strategien des Buy-outs33
a) Kleinst-Buy-out34
b) Mittelständischer oder Mid Cap Buy-out36
c) Institutional Buy-out (IBO)37
6. Abgrenzung gegenüber anderen Finanzierungsformen37
7. Fondsstrukturen und Investitionsformen im Markt für Eigenkapital45
a) Organisationsform von Private-Equity-Fonds45
b) Investmentzyklus47
c) Status der Investoren47
d) Stellung in der Investitionskette48
e) Rechtliche und wirtschaftliche Strukturierung der Fonds55
8. Volkswirtschaftliche Bedeutung des Private Equity57
9. Statistische Übersicht über den Markt für Buy-outs64
II. Idee des Buy-outs70
1. Quellen des Buy-outs70
2. Bedeutung des Businessplans74
3. Potenzielle Interessenkonflikte der beteiligten Parteien75
4. Die Suche nach dem Finanzierungspartner77
5. Phasen eines Buy-outs im Unternehmenserwerb79
a) Auktionsverfahren80
b) Buy-out-spezifische Elemente84
c) Exklusivprozess89
d) Public-to-Private-Prozess91
III. Strukturierung des Buy-outs98
1. Illustrierendes LBO-Modell99
2. Varianten der Bankfinanzierung101
a) Bankenmarkt101
b) Die Grundlagen der Bankfinanzierung104
c) Bestimmung der Laufzeit und der Finanzierungshöhe109
d) Bankfinanzierung über Term Loans111
e) Finanz-Covenants117
f) Second-Lien-Darlehen121
g) Mezzanine-Finanzierungen122
h) Junior Loan, High Yield Bond, PIK Note und Bridge Loan123
i) Sonstige Komponenten der Finanzierung123
j) Ideale Finanzierungsstrukturierung und aktuelle Marktlage für Bankfinanzierungen126
3. Finanzielle Strukturierung des Management Equity133
a) Kriterien für die Beurteilung der Managementbeteiligungsmodelle135
b) Direktbeteiligung135
c) Optionsmodelle138
d) Cash-Instrumente139
e) Kombination der verschiedenen Modelle unter Berücksichtigung der nichtfinanziellen Komponenten140
4. Weitere Determinanten der Transaktionsstrukturierung145
a) Strategisches Konzept der Transaktionsstrukturierung145
b) Rechtliche und steuerliche Komponenten der Transaktions-strukturierung148
5. Minderheitsbeteiligung155
IV. Bewertung des Transaktionsobjekts156
1. Verfahren der Unternehmensbewertung und ihre Eignung für die Buy-out-Bewertung156
a) Grundlagen der Unternehmensbewertung156
b) Kapitalwertmodelle versus Multiplikatorenmodelle158
c) Nettofinanzverbindlichkeiten – die Differenz zwischen Enterprise Value und Equity Value163
2. Bewertung nach dem LBO-Modell163
a) Der iterative Prozess der Wertfindung164
b) Variation der Bewertungsparameter169
V. Due Diligence176
1. Commercial Due Diligence178
2. Financial Due Diligence181
3. Legal Due Diligence187
4. Sonstige Due-Diligence-Elemente190
VI. Rechtliche Abwicklung des Buy-outs194
1. Rechtliches Vertragswerk und der Prozess des Kaufvollzugs194
a) Engagement Letter194
b) Vertraulichkeitsvereinbarung194
c) Letter of Intent/Memorandum of Understanding196
d) Reliance Letter197
2. Unternehmenskaufvertrag198
a) Festlegung der Vertragspartner198
b) Kaufgegenstand199
c) Übergangsstichtag199
d) Covenants zwischen Signing und Closing199
e) Kaufpreis200
f) Garantien202
g) Sonstiges204
3. Verträge mit dem Managementteam204
a) Erwerb der Beteiligung204
b) Ausscheiden des Managers vor dem Exit206
c) Veräußerung der Beteiligung im Rahmen eines Exits209
d) Sonstige Regelungen210
4. Bankenverträge212
a) Überblick über das Vertragswerk212
b) Marktstandards213
c) Prozess und wesentliche Regelungselemente der Bankfinanzierung214
d) Bestellung der Sicherheiten218
e) Syndikat220
5. Closing221
VII. Umsetzung des Buy-outs222
1. Post Deal Issues222
2. Zusammenarbeit mit dem Investor223
3. Buy-and-Build-Strategien227
VIII. Exit-Szenarien236
1. Exit-Zeitpunkt, Haltedauer, Exit-Aktivitäten236
2. Trade Sale239
a) Zusammenschlusskontrolle242
b) Post-Merger-Integration243
3. Initial Public Offering (IPO)244
4. Secondary Buy-out248
5. Insolvenz und Share Buyback250
6. Exit-Kanal Rekapitalisierung251
7. Vor- und Nachteile der verschiedenen Exit-Formen253
IX. Erfolgsfaktoren des Buy-outs und Ausblick auf die weitere Entwicklung des Buy-out- Marktes256
1. Faktoren für den Erfolg eines Buy-outs256
2. Die weitere Entwicklung im Buy-out-Markt – der LBO 2.0259
Glossar262
Literaturverzeichnis278
Stichwortverzeichnis284

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