1 Stilrichtungen der Kapitalanlage heute | 10 |
2 Traditionen des Value-Investings | 18 |
Graham: der Vater des Value-Investings | 19 |
Fisher: der Pionier des Wachstumsdenkens | 22 |
Williams: die Rolle des Cashflow | 23 |
Buffett: der Integrator | 24 |
Variationen zu diesem Thema | 25 |
3 Kompetenzbereiche | 30 |
Unternehmen | 30 |
Der Anteil des Rechnungswesens am Kompetenzbereich | 33 |
4 Finanzanalyse | 40 |
5 Grundregeln des Zinseszins | 50 |
6 Maßeinheiten fu¨r Werte | 58 |
Bilanzwert: Vermögen am Werk | 59 |
Der Wert nach dem Geschäftsbericht: die Abrechnung der Gewinne | 64 |
Der Unternehmenswert | 66 |
Der Wert des Wachstums | 68 |
Die Analyse der abgezinsten Cashflows: sehr subjektiv | 71 |
7 Abzinsungsraten | 76 |
Der Ansatz des Value-Investings zu Risiko und Raten | 77 |
Der Ansatz der Portfolio-Theorie: | 79 |
8 Börsenkurse | 84 |
Bestimmungsfaktoren | 84 |
Bemerkungen zum Aktienkurs | 86 |
Rationales Nachdenken u¨ber irrationale Kursgestaltung | 88 |
Die Angst vor dem Verkauf | 88 |
Der Wert der Kontrolle | 90 |
9 Betrug und Phantasie | 92 |
Die ungestu¨men späten 90er-Jahre | 92 |
Enron: Die Art der Rechnungslegung geht u¨ber die wirtschaftliche Substanz | 95 |
Global Crossing: Pro-forma-Phantasien und Cashflow-Träume | 97 |
Qwest: Ausnutzung der Kurzsichtigkeit hinsichtlich der Gewinne der Eigentu¨mer | 100 |
WorldCom: die Bilanz als Versteck | 103 |
Verlierer und Gewinner | 105 |
10 Chronische Probleme im Rechnungswesen | 106 |
Buchung der Erlöse | 106 |
Aufwand: die Kosten der Geschäftstätigkeit | 107 |
Buchfu¨hrung bei Geschäftsvorgängen | 110 |
Herausforderung durch immaterielle Werte | 113 |
Wertvolle Informationsquellen | 114 |
11 Ku¨nftige Probleme im Berichtswesen | 116 |
Derivate | 116 |
Die Tricks der Bilanzunwirksamkeit | 118 |
Pensionen und Betriebsrenten | 120 |
Aktienoptionen: kein Fall fu¨r die Buchfu¨hrung | 121 |
12 Wie kauft man Aktien? | 124 |
Indexfonds und Value-Investing | 125 |
Aktienfonds | 126 |
Reinvestition von Dividenden | 127 |
Börsennotierte Fonds | 128 |
Hedgefonds | 130 |
13 Alternativen zu Aktien | 132 |
Anleihen | 132 |
Wandelanleihen | 135 |
Immobilien | 137 |
Geistiges Eigentum | 138 |
Edelmetalle | 140 |
Sammlungen | 142 |
14 Zusammenfassung der Grundsätze | 144 |
Das Mr.-Market-Prinzip | 144 |
Das Prinzip der Unternehmensanalyse | 144 |
Das Prinzip vernu¨nftiger Kurse | 145 |
Das Prinzip der Dummköpfe | 145 |
Das Prinzip des Kompetenzbereichs | 145 |
Das Prinzip des Schutzes | 146 |
Das Prinzip der Sicherheitsspanne | 147 |
Das Prinzip der Gesetzestreue | 147 |
Das Prinzip des Elitären | 147 |
Das Prinzip des Eigentums | 148 |