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E-Book

Wer gewinnt bei Unternehmensfusionen?

Börseneffekte von Unternehmenskäufen

AutorWolfgang Walther
VerlagDiplomica Verlag GmbH
Erscheinungsjahr2004
Seitenanzahl135 Seiten
ISBN9783836647748
FormatPDF
Kopierschutzkein Kopierschutz/DRM
GerätePC/MAC/eReader/Tablet
Preis34,99 EUR
Durch die empirische kapitalmarktorientierte Untersuchung ("event study") von 419 Übernahmen und Fusionen im Zeitraum von 1996 bis 2001 wird die Entwicklung von Börsenkursen bei Ankündigung und Durchführung von Transaktionen auf dem deutschen Markt für Unternehmenskontrolle analysiert. Somit können Erkenntnisse darüber gewonnen werden, ob Unternehmenskäufe von den Finanzmärkten als gewinnbringend oder schädlich angesehen werden. Zusätzlich werden die treibenden Motive und Zielsetzungen eines Zusammenschlus-ses und somit die Ursachen möglicher Steigerungen von Unternehmenswerten und Aktienkursen der beteiligten Unternehmen betrachtet. Die sich anschliessende Diskussion eines Übernahmeablaufs geht sowohl auf Finanzierung, Ausgestaltung und Abwicklung des Kaufangebots als auch auf die dabei möglichen Probleme ein. Darüber hinaus werden Massnahmen zur Abwehr einer feindlichen Übernahme vorgestellt.

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Blick ins Buch
Inhaltsverzeichnis
Wer gewinnt bei Unternehmensfusionen?1
Inhaltsverzeichnis6
Abbildungsverzeichnis9
Tabellenverzeichnis10
Abkürzungsverzeichnis11
1. EINLEITUNG13
1.1. Aufgabenstellung und –abgrenzung13
1.2. Gang der Untersuchung14
2. BETRACHTUNG BISHERIGER UNTERSUCHUNGEN IN DEN USA UND IN DEUTSCHLAND17
2.1. Grundlegende Begriffe17
2.1.1. Der Markt für Unternehmenskontrolle17
2.1.2. Arten von Unternehmenszusammenschlüssen18
2.2. Gründe und Ziele für Unternehmenszusammenschlüsse19
2.2.1. Synergieeffekte20
2.2.2. Die Marktmacht-Hypothese21
2.2.3. Wachstum und strategische Positionierung am Markt22
2.2.4. Beseitigung von Ineffizienzen22
2.2.5. Unterbewertung durch den Kapitalmarkt24
2.2.6. Corporate Raiding26
2.2.7. Theorie der überschüssigen Cash Flows29
2.2.8. Selbstüberschätzung des Managements30
2.2.9. Nichtmonetäre Ziele33
2.2.10. Zugang zu den Kapitalmärkten34
2.2.11. Zusammenfassung35
2.3. Vorgang der Übernahme36
2.3.1. Gestaltung eines Übernahmeangebots36
2.3.2. Bezahlung der Übernahme38
2.3.3. Übernahmeaufschlag39
2.3.4. Aktienerwerb vor Angebotsabgabe41
2.3.5. Das Trittbrettfahrer-Problem (free-rider problem)42
2.3.6. Transaktionskosten der Übernahme43
2.3.7. Übernahmen auf dem US-amerikanischen Markt46
2.3.8. Abwehr von Übernahmeversuchen und ihre Auswirkungen49
2.4. Messung von Übernahmeeffekten58
2.4.1. Größen zur Erfolgsmessung58
2.4.2. Mögliche Probleme bei der Untersuchung63
2.4.3. Effekte bei nicht vollendeten Unternehmenszusammenschlüssen67
2.4.4. Effekte bei erfolgreich durchgeführten Unternehmenszusammenschlüssen70
2.5. Unternehmenszusammenschlüsse in Deutschland78
2.5.1. Deutsche Gesetzgebung78
2.5.2. Studien des deutschen Marktes88
3. EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG VON UNTERNEHMENSZUSAMMENSCHLÜSSEN IM DEUTSCHEN MARKT94
3.1. Datenerhebung und Datenzusammensetzung95
3.2. Systematik des Vorgehens98
3.2.1. Event Studies98
3.2.2. Vorgänge und Ereignisse100
3.2.3. Ermittlung von Überrenditen100
3.2.5. Datenauswertung104
3.3. Ergebnis der empirischen Untersuchung105
3.3.1. Ergebnis für akquirierende Unternehmen105
3.3.2. Ergebnis für übernommene Unternehmen112
3.4. Interpretation des Ergebnisses119
4. GESAMTERGEBNIS UND ZUSAMMENFASSUNG123
LITERATURVERZEICHNIS127
ANHANG131

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