Geleitwort | 9 |
Vorwort | 11 |
Inhaltsverzeichnis | 13 |
Abbildungsverzeichnis | 17 |
Tabellenverzeichnis | 19 |
Abkürzungsverzeichnis | 21 |
Symbolverzeichnis | 23 |
1 Einführung | 27 |
1.1 Thematische Einleitung und Zielsetzung | 27 |
1.2 Struktur und Aufbau der Dissertation | 31 |
2 Finanzanalysten auf Kapitalmärkten | 36 |
2.1 Bestimmung und Abgrenzung des Begriffs Finanzanalyst | 36 |
2.2 Rolle und Funktion von Finanzanalysten | 39 |
2.2.1 Finanzanalysten als Informationsintermediäre auf demKapitalmarkt | 39 |
2.2.2 Ökonomische Funktionen von Finanzanalysten | 40 |
2.2.2.1 Erhöhung der Informationseffizienz des Kapitalmarktes | 40 |
2.2.2.2 Abbau von Informationsasymmetrien | 46 |
2.2.3 Bezugspersonen und Umfeld von Analysten | 48 |
2.3 Der Analyseprozess von Finanzanalysten | 50 |
2.3.1 Fundamentale versus technische Analyse | 50 |
2.3.2 Informationsquellen und -beschaffung | 52 |
2.3.3 Informationsverarbeitung | 56 |
2.3.4 Informationsbereitstellung und -verbreitung | 60 |
2.4 Anbieter von Aktienanalyse für den US-Markt | 61 |
3 Ökonometrische Grundlagen der Informationsführerschaft | 67 |
3.1 Einleitung | 67 |
3.2 Charakteristika von Finanzmarktzeitreihen | 69 |
3.3 Kointegration verbundener Zeitreihen | 76 |
3.3.1 Ökonomischer Grundgedanke und Definition | 76 |
3.3.2 Darstellung kointegrierter Zeitreihen im Fehlerkorrekturmodell | 78 |
3.3.3 Interpretation des Anpassungsverhaltens von Anlegern und Analysten im Fehlerkorrekturmodell | 80 |
3.4 Dekomposition von Finanzmarktzeitreihen | 85 |
3.4.1 Ökonomische Motivation | 85 |
3.4.2 Dekomposition nach Beveridge-Nelson | 87 |
3.4.3 Dekomposition nach Stock-Watson | 89 |
3.4.4 Dekomposition nach Gonzalo-Granger | 92 |
3.4.5 Kurzvergleich der Dekompositionsansätze | 95 |
3.5 Fehlerkorrektur- und Common-Trend-Darstellung | 96 |
4 Maße für den Analystenbeitrag zum Aktienwertfindungsprozess | 99 |
4.1 Begriff der Informationsführerschaft | 99 |
4.2 Preisfindungsprozesse auf verbundenen Märkten | 101 |
4.3 Wertfindungsprozess von Anlegern und Analysten | 104 |
4.4 Anleger- und Analystenbeitrag zum Wertfindungsprozess | 105 |
4.4.1 Common Factor Component Share | 105 |
4.4.2 Information Share | 107 |
4.5 Information Share und CFC Share im Vergleich | 109 |
5 Analyse der Informationsführerschaft von Finanzanalysten | 114 |
5.1 Einführung und Literaturüberblick | 114 |
5.2 Datensatz und Methodik | 118 |
5.2.1 Datensatz | 118 |
5.2.2 Skalierung der Analystenprognose auf Aktienkursniveau | 123 |
5.2.3 Statistische Tests | 127 |
5.3 Ergebnisse zur empirischen Informationsführerschaft von Analysten | 131 |
5.3.1 Informationsführerschaft von Analysten auf Aktienebene | 131 |
5.3.2 Informationsführerschaft von Analysten auf Marktebene | 135 |
5.3.3 Determinanten der Informationsführerschaft von Analysten | 138 |
5.4 Zwischenfazit zur Informationsführerschaft von Analysten | 143 |
6 Informationsvorteile von Analysten und deren Ausnutzbarkeit | 145 |
6.1 Einführung und Literaturüberblick | 145 |
6.2 Methodik und Datensatz | 148 |
6.2.1 Maße für die Marktfehlbewertung von Aktien | 148 |
6.2.2 Portfoliobildung und Handelsstrategien | 153 |
6.2.3 Risikoadjustierte Performancemessung | 154 |
6.2.4 Datensatz | 157 |
6.3 Profitabilität prognosebasierter Strategien vor Transaktionskosten | 159 |
6.3.1 Analyse der Performance basierend auf Bruttoüberrenditen | 159 |
6.3.2 Analyse der risikoadjustierten Performance | 163 |
6.3.3 Einfluss der Formationsperiode | 169 |
6.3.4 Systematische Eigenschaften der „High20–Low20“-Strategie | 172 |
6.3.5 Zwischenfazit zur Profitabilität prognosebasierter Handelsstrategien | 177 |
6.4 Profitabilität prognosebasierter Strategien nach Transaktionskosten | 180 |
6.4.1 Transaktionskosten im Wertpapierhandel | 180 |
6.4.2 Empirische Erfassung von Transaktionskosten | 181 |
6.4.3 Analyse der transaktionskostenadjustierten Performance | 184 |
6.5 Fazit zur Ausnutzbarkeit der Informationsvorteile von Analysten | 187 |
7 Studienübergreifende Diskussion und Schlussbetrachtung | 189 |
7.1 Studienübergreifende kritische Würdigung | 189 |
7.2 Ausblick und Schlussbetrachtung | 194 |
Literaturverzeichnis | 197 |