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E-Book

Geldpolitik und Vermögenspreise

AutorRobert Gorthmanns
VerlagIgel Verlag
Erscheinungsjahr2008
Seitenanzahl136 Seiten
ISBN9783868159233
FormatPDF
Kopierschutzkein Kopierschutz
GerätePC/MAC/eReader/Tablet
Preis44,99 EUR
Vermögenspreisblasen sind seit langem für Zentralbanken von großer volkswirtschaftlicher Bedeutung. Ausgehend von der 'tulip mania' im 17. Jahrhundert über die große Depression in den USA im 20. Jahrhundert bis hin zur Japankrise zu Beginn des 21. Jahrhunderts werden diese 'asset price bubbles' bzw. deren Zusammenbruch für Finanzkrisen mitverantwortlich gemacht. Diese auch als Schocks zu interpretierenden konjunkturellen Einflüsse können die Volatilität von Output und Inflation einer Ökonomie deutlich ausweiten. Dies erschwert das allgemein anerkannte Ziel der Sicherstellung von Preisniveaustabilität. Gleichwohl ist den Zentralbanken der wichtigsten Industriestaaten trotz dieser Störpotenziale insgesamt eine gute Zielerreichung hinsichtlich der Verstetigung des Inflationszieles zu konstatieren - die Inflationsraten befinden sich seit vielen Jahren auf niedrigem Niveau. Doch genau dieser Umstand impliziert vor dem Hintergrund der nach wie vor existierenden Gefahren durch Vermögenspreisschocks eine völlig neue Herausforderung, die so genannte 'zero lower bound', also die nominale Zinsuntergrenze. Denn das zentrale Steuerungsinstrument der Zentralbanken zur Regulierung makroökonomischer Zielgrößen ist der kurzfristige, nominale Zins. Er dient als Bindeglied zwischen Inflationserwartung und Realzins und kann grundsätzlich nicht kleiner sein als null. Ein Erreichen dieser Nullgrenze kann, wie noch zu zeigen ist, die Gefahr einer deflationären Spirale auslösen, die es abzuwenden gilt. Die vorliegende Untersuchung beschäftigt sich mit der Frage, ob das Vorhandensein einer nominalen Zinsuntergrenze bei der Existenz von Vermögenspreisblasen Auswirkungen auf das Verhalten der jeweils verantwortlichen Geldpolitiker hat.

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Blick ins Buch
Inhaltsverzeichnis
Robert Gorthmanns: Geldpolitik und Vermögenspreise2
Inhaltsverzeichnis5
Tabellenverzeichnis8
Abbildungsverzeichnis9
Symbolverzeichnis10
1. Einleitung11
2. Begriffsbestimmungen12
2.1 Vermögenspreise12
2.2 Inflation, Zinsen sowie monetäre und finanzielle Stabilität14
2.3 Deflation und die nominale Zinsuntergrenze18
3. Die Bedeutung von Vermögenspreisblasen in Theorie und Praxis19
3.1 Überblick über die wesentlichen Transmissionskanäle19
3.2 Vermögenspreisblasen in der Historie24
4. Ausgewählte Probleme bei Vermögenspreisblasen31
4.1 Identifikationsprobleme31
4.2 Instrumentenprobleme33
4.3 Glaubwürdigkeitsprobleme34
5. Geldpolitische Handlungsoptionen36
5.1 Integration von Vermögenspreisen in einen Preisindex36
5.2 Reaktive Geldpolitik37
5.3 Proaktive Geldpolitik38
5.4 Kritische Würdigung39
5.5 Exkurs: Geldpolitik und die nominale Zinsuntergrenze43
6. Das Modell von Gruen, Plumb und Stone47
6.1 Vorbemerkungen47
6.2 Modellgleichungen47
6.3 Ergebnisse53
7. Die Modellerweiterung von Robinson und Stone67
7.1 Integration der nominalen Zinsuntergrenze67
7.2 Einleitende Überlegungen zu den erwarteten Ergebnissen70
7.3 Ergebnisse75
8. Exkurs: Der neutrale Realzins83
8.1 Niveaubestimmung des neutralen Realzinses im Eurogebiet84
8.2 Interpretation der Ergebnisse85
9. Abschließendes Resümee87
Literaturverzeichnis89
Anhang97

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