| Inhaltsverzeichnis | 6 |
| Abbildungsverzeichnis | 10 |
| Abkürzungs- und Symbolverzeichnis | 14 |
| Einleitung | 18 |
| I. Buy-outs in Deutschland | 22 |
| 1. Definition und Funktionsweise des Buy-outs | 22 |
| 2. Unterscheidung des Private-Equity-Investors vom strategischen Investor | 24 |
| 3. Wertsteigerung durch Private-Equity-Investoren | 27 |
| 4. Merkmale eines Buy-out-tauglichen Unternehmens | 32 |
| 5. Formen und Strategien des Buy-outs | 33 |
| a) Kleinst-Buy-out | 34 |
| b) Mittelständischer oder Mid Cap Buy-out | 36 |
| c) Institutional Buy-out (IBO) | 37 |
| 6. Abgrenzung gegenüber anderen Finanzierungsformen | 37 |
| 7. Fondsstrukturen und Investitionsformen im Markt für Eigenkapital | 45 |
| a) Organisationsform von Private-Equity-Fonds | 45 |
| b) Investmentzyklus | 47 |
| c) Status der Investoren | 47 |
| d) Stellung in der Investitionskette | 48 |
| e) Rechtliche und wirtschaftliche Strukturierung der Fonds | 55 |
| 8. Volkswirtschaftliche Bedeutung des Private Equity | 57 |
| 9. Statistische Übersicht über den Markt für Buy-outs | 64 |
| II. Idee des Buy-outs | 70 |
| 1. Quellen des Buy-outs | 70 |
| 2. Bedeutung des Businessplans | 74 |
| 3. Potenzielle Interessenkonflikte der beteiligten Parteien | 75 |
| 4. Die Suche nach dem Finanzierungspartner | 77 |
| 5. Phasen eines Buy-outs im Unternehmenserwerb | 79 |
| a) Auktionsverfahren | 80 |
| b) Buy-out-spezifische Elemente | 84 |
| c) Exklusivprozess | 89 |
| d) Public-to-Private-Prozess | 91 |
| III. Strukturierung des Buy-outs | 98 |
| 1. Illustrierendes LBO-Modell | 99 |
| 2. Varianten der Bankfinanzierung | 101 |
| a) Bankenmarkt | 101 |
| b) Die Grundlagen der Bankfinanzierung | 104 |
| c) Bestimmung der Laufzeit und der Finanzierungshöhe | 109 |
| d) Bankfinanzierung über Term Loans | 111 |
| e) Finanz-Covenants | 117 |
| f) Second-Lien-Darlehen | 121 |
| g) Mezzanine-Finanzierungen | 122 |
| h) Junior Loan, High Yield Bond, PIK Note und Bridge Loan | 123 |
| i) Sonstige Komponenten der Finanzierung | 123 |
| j) Ideale Finanzierungsstrukturierung und aktuelle Marktlage für Bankfinanzierungen | 126 |
| 3. Finanzielle Strukturierung des Management Equity | 133 |
| a) Kriterien für die Beurteilung der Managementbeteiligungsmodelle | 135 |
| b) Direktbeteiligung | 135 |
| c) Optionsmodelle | 138 |
| d) Cash-Instrumente | 139 |
| e) Kombination der verschiedenen Modelle unter Berücksichtigung der nichtfinanziellen Komponenten | 140 |
| 4. Weitere Determinanten der Transaktionsstrukturierung | 145 |
| a) Strategisches Konzept der Transaktionsstrukturierung | 145 |
| b) Rechtliche und steuerliche Komponenten der Transaktions-strukturierung | 148 |
| 5. Minderheitsbeteiligung | 155 |
| IV. Bewertung des Transaktionsobjekts | 156 |
| 1. Verfahren der Unternehmensbewertung und ihre Eignung für die Buy-out-Bewertung | 156 |
| a) Grundlagen der Unternehmensbewertung | 156 |
| b) Kapitalwertmodelle versus Multiplikatorenmodelle | 158 |
| c) Nettofinanzverbindlichkeiten – die Differenz zwischen Enterprise Value und Equity Value | 163 |
| 2. Bewertung nach dem LBO-Modell | 163 |
| a) Der iterative Prozess der Wertfindung | 164 |
| b) Variation der Bewertungsparameter | 169 |
| V. Due Diligence | 176 |
| 1. Commercial Due Diligence | 178 |
| 2. Financial Due Diligence | 181 |
| 3. Legal Due Diligence | 187 |
| 4. Sonstige Due-Diligence-Elemente | 190 |
| VI. Rechtliche Abwicklung des Buy-outs | 194 |
| 1. Rechtliches Vertragswerk und der Prozess des Kaufvollzugs | 194 |
| a) Engagement Letter | 194 |
| b) Vertraulichkeitsvereinbarung | 194 |
| c) Letter of Intent/Memorandum of Understanding | 196 |
| d) Reliance Letter | 197 |
| 2. Unternehmenskaufvertrag | 198 |
| a) Festlegung der Vertragspartner | 198 |
| b) Kaufgegenstand | 199 |
| c) Übergangsstichtag | 199 |
| d) Covenants zwischen Signing und Closing | 199 |
| e) Kaufpreis | 200 |
| f) Garantien | 202 |
| g) Sonstiges | 204 |
| 3. Verträge mit dem Managementteam | 204 |
| a) Erwerb der Beteiligung | 204 |
| b) Ausscheiden des Managers vor dem Exit | 206 |
| c) Veräußerung der Beteiligung im Rahmen eines Exits | 209 |
| d) Sonstige Regelungen | 210 |
| 4. Bankenverträge | 212 |
| a) Überblick über das Vertragswerk | 212 |
| b) Marktstandards | 213 |
| c) Prozess und wesentliche Regelungselemente der Bankfinanzierung | 214 |
| d) Bestellung der Sicherheiten | 218 |
| e) Syndikat | 220 |
| 5. Closing | 221 |
| VII. Umsetzung des Buy-outs | 222 |
| 1. Post Deal Issues | 222 |
| 2. Zusammenarbeit mit dem Investor | 223 |
| 3. Buy-and-Build-Strategien | 227 |
| VIII. Exit-Szenarien | 236 |
| 1. Exit-Zeitpunkt, Haltedauer, Exit-Aktivitäten | 236 |
| 2. Trade Sale | 239 |
| a) Zusammenschlusskontrolle | 242 |
| b) Post-Merger-Integration | 243 |
| 3. Initial Public Offering (IPO) | 244 |
| 4. Secondary Buy-out | 248 |
| 5. Insolvenz und Share Buyback | 250 |
| 6. Exit-Kanal Rekapitalisierung | 251 |
| 7. Vor- und Nachteile der verschiedenen Exit-Formen | 253 |
| IX. Erfolgsfaktoren des Buy-outs und Ausblick auf die weitere Entwicklung des Buy-out- Marktes | 256 |
| 1. Faktoren für den Erfolg eines Buy-outs | 256 |
| 2. Die weitere Entwicklung im Buy-out-Markt – der LBO 2.0 | 259 |
| Glossar | 262 |
| Literaturverzeichnis | 278 |
| Stichwortverzeichnis | 284 |
