| Directors' Dealings am deutschen Kapitalmarkt. Performance-Effekte von offenlegungspflichtigen Wertpapiergeschäften nach § 15a WpHG | 1 |
| Inhaltsverzeichnis | 3 |
| Abkürzungsverzeichnis | 6 |
| Symbolverzeichnis | 8 |
| Darstellungsverzeichnis | 9 |
| 1. Einführung | 11 |
| 2. Grundlagen zur Offenlegungspflicht | 13 |
| 2.1. Begriffsdefinitionen | 13 |
| 2.2. Rechtliche Grundlagen | 15 |
| 2.2.1. Einführung der Offenlegungspflicht | 15 |
| 2.2.2. Veränderung der Offenlegungspflicht im Rahmen der europäischen Regelungen | 17 |
| 2.2.3. Notwendigkeit einer Offenlegungspflicht für Direktors' Dealings | 20 |
| 2.3. Theoretische und methodische Grundlagen | 21 |
| 2.3.1. Beurteilung der Offenlegungspflicht im Hinblick auf die Informationseffizienzdes Kapitalmarktes | 21 |
| 2.3.2. Beurteilung der Offenlegungspflicht im Kontext der Ereignisstudie | 24 |
| 3. Analyse bisheriger empirischer Untersuchungen | 30 |
| 3.1. Erkenntnisse in den USA | 30 |
| 3.2. Studien in der Bundesrepublik Deutschland | 32 |
| 3.2.1. Die Studie von Rau | 33 |
| 3.2.2. Die Studie von Heidorn/Meyer/Pietrowiak | 36 |
| 3.2.3. Die Studie von Tebroke/Wollin | 37 |
| 3.2.4. Die Studie von Klinge/Seifert/Stehle | 39 |
| 3.2.5. Die Studie von Betzer/Theissen | 40 |
| 3.2.6. Die Studie von Stotz | 41 |
| 3.2.7. Weitere empirische Studien | 42 |
| 3.2.8. Zusammenfassung der Studien | 42 |
| 4. Aufbau der eigenen empirischen Ereignisstudie | 46 |
| 4.1. Sachliche und zeitliche Abgrenzung | 46 |
| 4.1.1. Beschreibung der Untersuchungsziele | 46 |
| 4.1.2. Aufstellung der Untersuchungszeiträume | 47 |
| 4.2. Analyse der Überrenditen | 49 |
| 4.2.1. Schätzung der erwarteten Renditen | 49 |
| 4.2.2. Ermittlung der Überrenditen | 50 |
| 4.2.3. Testen der statistischen Signifikanz | 52 |
| 4.3. Formulierung der Hypothesen für die empirische Studie | 54 |
| 4.3.1. Verbale Formulierung der Hypothesen | 54 |
| 4.3.2. Statistische Formulierung der Hypothesen | 58 |
| 5. Datenbasis der Ereignisstudie | 60 |
| 5.1. Gewinnung und Selektion der Ausgangsdaten | 60 |
| 5.1.1. Datenquellen für die Insiderhandelsdaten | 60 |
| 5.1.2. Ermittlung der Kursdaten und Aktienrenditen | 61 |
| 5.1.3. Selektion der Insidertransaktionen | 61 |
| 5.2. Beschreibung des Datenbestandes | 65 |
| 5.2.1. Verteilung des Handelsvolumens auf die Transaktionen | 65 |
| 5.2.2. Aufteilung der Stellung der Meldenden auf die Transaktionen | 66 |
| 5.2.3. Verteilung des Marktwertes auf die gemeldeten Transaktionen | 68 |
| 5.2.4. Verzögerungen zwischen Transaktion und Veröffentlichung | 69 |
| 5.2.5. Verhalten der Insider im Vergleich zur Marktentwicklung | 72 |
| 6. Ergebnisse der empirischen Untersuchung | 75 |
| 6.1. Performance-Effekte der Insidertransaktionen | 75 |
| 6.1.1. Profitabilität aller gemeldeten Geschäfte | 75 |
| 6.1.2. Profitabilität in Abhängigkeit der Unternehmensgröße | 79 |
| 6.1.3. Profitabilität in Abhängigkeit der Stellung des Meldenden | 82 |
| 6.1.4. Profitabilität in Abhängigkeit der Höhe des Umsatzes | 85 |
| 6.1.5. Zusammenfassung | 88 |
| 6.2. Performance-Effekte nach Bekanntgabe der Insidertransaktionen | 89 |
| 6.2.1. Profitabilität aller gemeldeten Geschäfte | 89 |
| 6.2.2. Profitabilität in Abhängigkeit verschiedener Faktoren | 90 |
| 6.2.3. Zusammenfassung | 91 |
| 7. Zusammenfassung und Ausblick | 92 |
| Anhang | 95 |
| Quellenverzeichnis | 99 |
