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Capital Asset Pricing Model und Alternativkalküle

Analyse in der Unternehmensbewertung mit empirischem Bezug auf die DAX-Werte

AutorRaphael Stahl
VerlagSpringer Gabler
Erscheinungsjahr2015
Seitenanzahl89 Seiten
ISBN9783658120252
FormatPDF
KopierschutzWasserzeichen/DRM
GerätePC/MAC/eReader/Tablet
Preis42,99 EUR
Raphael Stahl führt den Leser nach kompakter Vorstellung des CAPM als Kalkül für den Kapitalisierungszinssatz in der DCF-Unternehmensbewertung zur kritischen Würdigung. Der Autor stellt Vergleiche zu kapitalmarktorientierten Alternativen wie der Arbitrage Pricing Theory und den Ausprägungen als 3-Factor-Model und 4-Factor-Model auf. Die kritische Analyse wird durch empirische Untersuchungen auf Basis der DAX®-Werte, beispielweise zum äquivalenten Einsatz der durch das IDW angeführten Kombinationen aus Betrachtungszeitraum und -intervall, abgerundet. Die praxisrelevanten Anregungen berücksichtigen auch die Verzerrung der Aktienmärkte durch die globale Finanz- und Wirtschaftskrise.

Raphael Stahl studierte berufsbegleitend an der FOM Hochschule für Oekonomie & Management, Essen, mit dem Schwerpunkt Bankwesen und Unternehmensbewertung und schloss mit dem Bachelor of Arts ab. Er ist im Bereich Organisation/Zahlungsverkehr für ein mittelständisches, öffentlich-rechtliches Kreditinstitut tätig. 

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Blick ins Buch
Inhaltsverzeichnis
Geleitwort6
Vorwort7
Inhaltsverzeichnis8
Abkürzungsverzeichnis10
Symbolverzeichnis13
Abbildungsverzeichnis15
Tabellenverzeichnis16
Formelverzeichnis17
1 Einleitung18
1.1 Problemstellung18
1.2 Zielsetzung und Aufbau der Thesis19
2 Grundlagen des klassischen Capital Asset Pricing Model20
2.1 Definition und Intention in der DCF-Unternehmensbewertung20
2.2 Komponenten des Kalküls23
3 Kritische Analyse des Capital Asset Pricing Model29
3.1 Kritik am theoretischen Modellrahmen und der praktischen Umsetzung29
3.2 Implikationen durch die Finanzkrise33
3.3 Ausgewählte Renditeanomalien37
4 Ausgewählte Multifaktorenmodelle als Alternativkalküle41
4.1 Arbitrage Pricing Theory41
4.1.1 Grundlagen41
4.1.2 Kritik und Substitutionspotenzial42
4.2 Fama/French 3-Factor Model43
4.2.1 Grundlagen43
4.2.2 Kritik und Substitutionspotenzial46
4.3 Carhart 4-Factor Model50
4.3.1 Grundlagen50
4.3.2 Kritik und Substitutionspotenzial51
5 Empirische Untersuchungen anhand der DAX®-Werte52
5.1 Auswahl der Erhebungsmethodik52
5.2 Auswahl der Auswertungsmethodik54
5.3 Durchführung und Interpretation55
5.3.1 Beeinflussbarkeit des Beta-Faktors durch Zeitraumverschiebung55
5.3.2 Vergleich des Beta-Faktors für ausgewählte Kombinationen aus Betrachtungszeitraum und -intervall58
5.3.3 Erklärungsgüte des Capital Asset Pricing Model63
5.3.4 Erklärungsgüte des Fama/French 3-Factor Model65
5.3.5 Erklärungsgüte des Carhart 4-Factor Model68
6 Fazit73
6.1 Zielerreichung73
6.2 Perspektiven74
Anhang76
Anhang 1: Berechnung des Unlevered Beta76
Anhang 2: Berechnung des Relevered Beta76
Anhang 3: Entwicklung des CDAX®-Performanceindex76
Anhang 4: Definition der Kursbereinigung von Bloomberg77
Anhang 5: Komposition des CDAX®-Performanceindex77
Anhang 6: Nachfrage bei dem Datenlieferanten CFR Cologne78
Anhang 7: Übersicht der Erklärungsgüte für das CAPM, 3FM und 4FM für die DAX®-Werte79
Literaturverzeichnis80
Internetquellenverzeichnis88

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