| Einleitung | 12 |
| Geleitwort | 16 |
| 1. Was ist Value-Investing? | 22 |
| Anteile an Unternehmen kaufen | 31 |
| Preis und Wert | 37 |
| Verluste vermeiden: die Sicherheitsmarge | 38 |
| Fru?h kaufen, fru?h verkaufen | 41 |
| Andere Investmentstile | 42 |
| Franchise oder Katalysator | Wachstum oder Value | 48 |
| Glaubensbekenntnisse zweier Value-Investoren | 52 |
| 2. Warum Value-Investing funktioniert | 58 |
| Unterperformance von Privatanlegern und Institutionellen | 63 |
| Behavioral Finance | 67 |
| Irrationale Märkte: ein einfaches Modell | 72 |
| Momentum und Mean Reversion | 76 |
| Selbstu?berschätzung und kognitive Dissonanz | 78 |
| Nutzenfunktion: Verluste aussitzen, Gewinne begrenzen | 80 |
| Überreaktion auf aktuelle Ereignisse | 81 |
| Kontraproduktive Anreize (Incentives) fu?r Fondsmanager | 83 |
| Berufsoptimismus von Analysten | 85 |
| Das Momentum-Lebenszyklusmodell | 87 |
| 3. Der Value-Investment-Prozess | 92 |
| Schritt 1: Die Suchstrategie | 94 |
| Schritt 2: Robuste Bewertungsverfahren | 120 |
| Schritt 3: Disziplinierte Portfoliozusammenstellung sowie Kauf- und Verkaufsstrategie | 129 |
| 4. Die Quellen des Unternehmenswerts und die Ermittlung des Substanzwerts | 134 |
| Die Bestimmung des Substanzwerts | 138 |
| Der Zerschlagungswert | 140 |
| Das Net-Net-Prinzip | 146 |
| Versteckte Werte in der Bilanz | 151 |
| Der Fortfu?hrungswert am Beispiel der BWM AG | 154 |
| Anpassungen beim Umlaufvermögen | 156 |
| Anpassungen beim Anlagevermögen | 158 |
| Der Fortfu?hrungswert am Beispiel Pfizer | 162 |
| Vor- und Nachteile der verschiedenen Methoden zur Ermittlung des Vermögens | 164 |
| 5. Ertragswert, Branchenstruktur und Marktstrategie | 168 |
| Dauerhafte Wettbewerbsvorteile: das Franchise | 171 |
| Die Bewertung des Ertrags – etwas Arithmetik | 183 |
| Die Bewertung des Ertrags – tiefer gehende Fragen, die sich ein Value-Investor stellt | 197 |
| 1. Wettbewerbs- und Branchenanalyse: Besteht ein Franchise? | 204 |
| 2. Bereinigung der Zahlen aus der Buchhaltung | 208 |
| 3. Bestimmung der Kapitalkosten | 211 |
| 4. Bewertung des Unternehmens | 211 |
| 5. Bewertung des Franchise | 212 |
| 6. Katalysatoren fu?r eine Wertsteigerung | 213 |
| 6. Wachstumsunternehmen im Value-Portfolio | 220 |
| Gutes und schlechtes Wachstum | 228 |
| Etwas Wachstumsarithmetik | 231 |
| Die Verzinsung der einbehaltenen Gewinne als entscheidende Größe | 236 |
| Die Problematik zweistufiger Bewertungsmodelle | 241 |
| Hyperdynamische Unternehmen | 243 |
| Bruce Greenwald: Die Renditeperspektiven von Wachstumsunternehmen | 248 |
| Weitere Beispiele | 251 |
| 7. Fallstudie Salzgitter AG | 256 |
| Markt, Unternehmen und Geschäftsbereiche | 258 |
| Suchstrategie und Bewertungsmetriken | 260 |
| Anzuwendende Methoden | 262 |
| Bewertung der Substanz | 263 |
| Bewertung des Ertrags | 266 |
| Normalisierungen und Berichtigung des Geschäftszyklus sowie außerordentlicher Vorfälle | 269 |
| Ergebnis | 271 |
| Wann verkaufen? | 271 |
| 8. Fallstudie Bijou Brigitte modische Accessoires AG | 276 |
| Suchstrategie und Bewertungsmetriken | 277 |
| Anzuwendende Methoden | 282 |
| Bewertung des Ertrags | 283 |
| Bewertung des Wachstums | 286 |
| Die Grenzen des Wachstums | 290 |
| Wann kaufen? Wann aussteigen? | 295 |
| 9. Verzinsung, Abzinsung, Zinseszins und die Bestimmung von Barwerten | 300 |
| Verzinsung (Aufzinsung, Compounding) und Zinseszins | 300 |
| Abzinsung (Diskontierung, Discounting) | 303 |
| Barwerte von Zahlungsreihen und Bewertungen vonInvestitionen | 305 |
| Anleihen | 306 |
| Ewige Renten | 308 |
| Der Barwert einer endlichen Rente | 310 |
| Der Barwert einer ewigen Rente mit konstanter Wachstumsrate | 311 |
| Das u?bliche (Ertragswert-)Verfahren zur Bestimmung des Werts von Unternehmen und Aktien | 312 |
| 10. Das Problem der Kapitalkosten | 316 |
| Probleme bei der Ermittlung von Kapitalkosten | 317 |
| Möglichkeiten der Ermittlung von Kapitalkosten | 319 |
| Praktiker-Methoden zur Bestimmung von Kapitalkosten | 325 |
| Sicherheitsmargen (= Risikoprämien) fu?r Aktien nach Ben Graham | 327 |
| Über die Autoren | 330 |
| Literaturverzeichnis | 331 |
| Personenverzeichnis | 343 |
| Firmenverzeichnis | 345 |
| Stichwortverzeichnis | 347 |
