Geleitworte | 5 |
Inhaltsverzeichnis | 8 |
Abkürzungsverzeichnis | 19 |
Vorwort | 21 |
Einleitung | 23 |
1. Grundlagen | 25 |
1.1 Evolution und Bedeutung der Hedgefonds- Industrie | 26 |
1.1.1 Die frühen Jahre ( 1949– 1985) | 26 |
1.1.2 Die zweite Wachstumsphase ( 1986– 1997) | 30 |
1.1.3 Die erste große Krise ( 1998) | 32 |
1.1.4 Die dritte Wachstumsphase ( 1999– 2007) | 33 |
1.1.5 Die zweite große Krise (2008) | 36 |
1.2 Eigenschaften | 38 |
1.2.1 Vor- und Nachteile | 40 |
1.2.2 Absolute- Return-Ansatz | 41 |
1.2.3 Wertentwicklung, Korrelation, Volatilität und Downside Protection | 46 |
1.2.4 Domizilierung und Regulierung | 55 |
1.2.5 Short Selling | 61 |
1.2.6 Leverage | 63 |
1.2.7 Mindestinvestitionssumme | 67 |
1.2.8. Kapazität | 68 |
1.2.9 Liquidität | 69 |
1.2.10 Gebührenstruktur | 72 |
1.2.11 Zielgruppe | 76 |
1.2.12 Handelsinstrumente | 77 |
1.3 Mythen und Image-Probleme | 79 |
1.3.1 Allgemeine Mythen | 80 |
1.3.2 Mythen bezüglich der Anlagestrategien | 81 |
1.3.3 Sonstige Mythen | 84 |
1.4 Volkswirtschaftliche Bedeutung | 85 |
1.5 Service Provider | 88 |
1.5.1 Prime Broker | 89 |
1.5.2 Depotbank | 91 |
1.5.3 Administrator | 93 |
1.5.4 Auditor | 95 |
2. Investmentstrategien | 97 |
2.1 Equity Hedge – make money on alpha | 100 |
2.1.1 Long/ Short Equity | 100 |
2.1.2 Equity Non Hedge | 104 |
2.1.3 Short Selling | 105 |
2.1.4 Equity Market Neutral | 105 |
2.2 Event Driven – make money on events | 109 |
2.2.1 Merger Arbitrage | 110 |
2.2.2 Distressed Securities | 112 |
2.2.3 Activists | 117 |
2.2.4 High Yield | 119 |
2.2.5 Special Situations | 120 |
2.2.6 Regulation D/ PIPEs | 120 |
2.2.7 Asset-Based Lending | 121 |
2.2.8 Long/ Short Credit | 122 |
2.3 Tactical Trading – make money on trends | 123 |
2.3.1 Global Macro | 124 |
2.3.2 Managed Futures | 126 |
2.3.3 Emerging Markets | 130 |
2.3.4 Global Tactical Asset Allocation | 132 |
2.3.5 Commodities | 132 |
2.4 Relative Value – make money on spreads | 134 |
2.4.1 Fixed Income Arbitrage | 134 |
2.4.2 Convertible Arbitrage | 138 |
2.4.3 Split Strike Conversion | 141 |
2.4.4 Volatility Trading | 141 |
3. Risiko und Rendite | 143 |
3.1 Risiken | 143 |
3.1.1 Market Risk | 143 |
3.1.2 Credit Risk | 144 |
3.1.3 Systems, Process & Legal Risk | 145 |
3.1.4 Leverage Risk | 145 |
3.1.5 Structure Risk | 146 |
3.1.6 Liquidity Risk | 146 |
3.1.7 Key Person Risk | 147 |
3.1.8 Mark-to- Market- & Model Risk | 148 |
3.1.9 Operational Risk | 148 |
3.1.10 Style Risk | 150 |
3.1.11 Reputational Risk | 150 |
3.1.12 Size-, Iceberg- & Concentration Risk | 151 |
3.1.13 Counterparty Risk | 152 |
3.1.14 Transparency Risk | 152 |
3.1.15 Fat Tail Risk | 152 |
3.2 Risikomessung | 153 |
3.2.1 Kennzahlen | 154 |
3.2.2 Methoden | 163 |
3.3 Renditemessung | 170 |
3.3.1 Kennzahlen | 171 |
3.3.2 Stilanalyse | 185 |
3.3.3 Peer Group-Analyse | 190 |
3.3.4 Kapazitäts-Charts | 190 |
3.4 Risikomanagement- Lehren vergangener Krisen und Skandale | 191 |
3.4.1 Exkurs: Literaturüberblick Hedgefonds- Performance- Studien | 207 |
4. Indizes | 214 |
4.1 Marktüberblick | 215 |
4.2 Konstruktionsmethodologien | 217 |
4.3 Problemfelder | 223 |
4.4 Verzerrungen | 225 |
4.4.1 Survivorship Bias | 227 |
4.4.2 Self- Selection Bias | 229 |
4.4.3 Sonstige Verzerrungen | 230 |
4.5 Heterogenität | 234 |
4.6 Kritik an Hedgefonds-Indizes | 236 |
4.7 Ein Lösungsansatz: Index-Indizes | 237 |
4.8 Ausgewählte Fallbeispiele | 240 |
4.8.1 Credit Suisse/ Tremont | 240 |
4.8.2 Hedge Fund Research | 242 |
4.9 Investierbare Indizes | 244 |
4.10 Exkurs: Datenbankanalyse | 248 |
5. Dach- Hedgefonds | 256 |
5.1 Eigenschaften | 258 |
5.1.1 Investment-Ansatz | 258 |
5.1.2 Laufzeit | 260 |
5.1.3 Zeichnungen und Kündigungen | 261 |
5.1.4 Gebührenstruktur & Equalisation | 262 |
5.1.5 Höhe des Anlagevolumens | 266 |
5.1.6 Diversifikation | 269 |
5.1.7 Währungssicherung | 271 |
5.1.8 Leverage | 271 |
5.1.9 Unterschiede zu Single- Hedgefonds | 272 |
5.2 Strukturelle Vorteile | 276 |
5.2.1 Risikodiversifikation | 277 |
5.2.2 Transparenz & Regulierung | 279 |
5.2.3 Mindestinvestitionssumme | 281 |
5.2.4 Zugang zu Single- Hedgefonds | 282 |
5.2.5 Liquidität | 282 |
5.2.6 Portfolio Management und - Überwachung | 283 |
5.2.7 Konsolidiertes Reporting | 284 |
5.3 Strukturelle Nachteile | 285 |
5.3.1 Zusätzliche Gebührenebene | 286 |
5.3.2 Fehlende Kontrolle | 287 |
5.3.3 Verminderte Transparenz | 287 |
5.3.4 Beeinflussung durch den Cashflow anderer Investoren | 289 |
5.3.5 Höhe der Renditen | 290 |
5.4 Investment-Prozess | 290 |
5.4.1 Ziele und Philosophie | 291 |
5.4.2 Due Diligence | 292 |
5.4.3 Asset Allocation | 297 |
5.4.4 Monitoring | 304 |
5.4.5 Exkurs: Beispiel eines Hedgefonds-Investmentprozesses | 304 |
5.5 Risiko- Management | 311 |
5.5.1 Risikodefinition | 311 |
5.5.2 Risikokontrolle | 312 |
5.6 Selektionskriterien aus Anlegersicht | 314 |
5.6.1 Stabilität des Unternehmen | 315 |
5.6.2 Personal und geringe Fluktuation | 316 |
5.6.3 Definierter Investment-Prozess | 316 |
5.6.4 Beurteilung von Dach- Hedgefonds | 317 |
5.7 Performance | 318 |
6. Ausblick | 323 |
Literaturverzeichnis | 328 |
Über den Autor | 346 |
Stichwortverzeichnis | 347 |