| Geleitwort | 6 |
| Vorwort | 8 |
| Inhaltsverzeichnis | 10 |
| Abkürzungsverzeichnis | 15 |
| Abbildungsverzeichnis | 18 |
| Tabellenverzeichnis | 20 |
| 1 Einleitung | 21 |
| 1.1 Motivation und Zielsetzung | 25 |
| 1.2 Wissenschaftstheoretische Positionierung | 28 |
| 1.3 Aufbau der Arbeit | 31 |
| 2 Unternehmenskrisen | 33 |
| 2.1 Definition und Abgrenzung | 33 |
| 2.2 Prozess und Arten von Unternehmenskrisen | 36 |
| 2.2.1 Klassifikation nach Art der bedrohten Unternehmensziele | 37 |
| 2.2.2 Klassifikation nach Aggregatzustand und Beeinflussbarkeit | 40 |
| 2.3 Erforschung der Krisenursachen | 41 |
| 2.3.1 Komplexität von Krisenursachen | 41 |
| 2.3.2 Abgrenzung zu Krisensymptomen | 42 |
| 2.3.3 Forschungsansätze | 43 |
| 2.3.4 Krisenfaktoren | 44 |
| 2.3.4.1 Der Einfluss externer Krisenfaktoren | 44 |
| 2.3.4.2 Der Einfluss von internen Krisenfaktoren | 45 |
| 2.3.4.3 Zusammenfassende Betrachtung | 46 |
| 2.4 Identifikation von Unternehmenskrisen | 47 |
| 2.4.1 Eigenorientierte Früherkennung | 48 |
| 2.4.1.1 Operative Früherkennung | 49 |
| 2.4.1.2 Strategische Früherkennung | 50 |
| 2.4.2 Fremdorientierte Früherkennung | 51 |
| 2.4.2.1 Bilanzanalyse | 52 |
| 2.4.2.2 Unternehmensrating | 54 |
| 2.5 Krisenbewältigung und Restrukturierung | 56 |
| 2.5.1 Begriffsbestimmungen | 56 |
| 2.5.1.1 Krisenmanagement | 56 |
| 2.5.1.2 Restrukturierung | 58 |
| 2.5.1.3 Turnaround | 58 |
| 2.5.1.4 Sanierung | 59 |
| 2.5.2 Dimensionen der Krisenbewältigung | 60 |
| 2.5.2.1 Methodische Dimension | 60 |
| 2.5.2.2 Institutionelle Dimension | 62 |
| 2.5.2.3 Inhaltliche Dimension | 64 |
| 3 Finanzintermediäre und Unternehmensfinanzierung | 65 |
| 3.1 Theoretische Grundlagen | 65 |
| 3.1.1 Finanzierungsperspektive der Kapitalnehmer | 66 |
| 3.1.1.1 Finanzierungsanlässe | 67 |
| 3.1.1.2 Rechtsstellung und Handelbarkeit von Finanzkontrakten | 69 |
| 3.1.1.3 Gründe bei der Wahl von Finanzierungsalternativen | 70 |
| 3.1.2 Investitionsperspektive der Kapitalgeber | 72 |
| 3.1.2.1 Investitionskriterien | 73 |
| 3.1.2.2 Portfoliotheorie | 75 |
| 3.1.3 Die Rolle von Finanzmärktenund -intermediären | 77 |
| 3.1.3.1 Funktionen von Finanzmärkten | 77 |
| 3.1.3.2 Beitrag von Finanzintermediären zu Finanzierungsbeziehungen | 79 |
| 3.2 Private Equity | 84 |
| 3.2.1 Beteiligungsstrukturen und -elemente | 85 |
| 3.2.1.1 Investoren | 87 |
| 3.2.1.2 Private-Equity-Gesellschaften | 88 |
| 3.2.1.3 Private-Equity-Fonds | 89 |
| 3.2.1.4 Portfolio-Unternehmen | 92 |
| 3.2.2 Der deutsche Private-Equity-Markt im internationalen Kontext | 93 |
| 3.2.2.1 Fundraising-Markt | 93 |
| 3.2.2.2 Markt für Unternehmensbeteiligungen | 94 |
| 3.2.3 Abgrenzung zu Hedgefonds | 95 |
| 4 Investitionen in Krisenunternehmen | 98 |
| 4.1 Systematisierung von Investitionen in Krisenunternehmen | 98 |
| 4.1.1 Differenzierung nach Investitionsansatz | 98 |
| 4.1.1.1 Aktive Investitionsstrategien | 99 |
| 4.1.1.2 Passive Investitionsstrategien | 99 |
| 4.1.2 Differenzierung nach Art des erworbenen Distressed Capitals | 100 |
| 4.1.2.1 Distressed Debt | 100 |
| 4.1.2.2 Distressed Equity | 102 |
| 4.1.2.3 Debt-Equity Swap | 103 |
| 4.2 Charakteristika von Distressed Securities | 104 |
| 4.2.1 Aktuelle Marktgröße und -entwicklung | 104 |
| 4.2.1.1 Markt für Corporate Distressed Debt | 104 |
| 4.2.1.2 Markt für Corporate Distressed Equity | 106 |
| 4.2.2 Rendite-Risiko-Profil | 107 |
| 4.2.3 Korrelation mit anderen Anlageklassen | 109 |
| 4.2.4 Weitere Charakteristika des Marktes | 110 |
| 4.3 Distressed-Investing-Prozess | 111 |
| 4.3.1 Fondsgründung und Kapitalaufnahme | 111 |
| 4.3.2 Akquisition von Portfolio-Unternehmen | 113 |
| 4.3.2.1 Kontaktaufnahme, Vorprüfung und Potentialanalyse | 114 |
| 4.3.2.2 Due Diligence | 115 |
| 4.3.2.3 Verhandlung, Finanzierung und Closing | 118 |
| 4.3.2.4 Restrukturierungskonzept | 119 |
| 4.3.2.5 Unternehmensbewertung | 121 |
| 4.3.3 Betreuung und Restrukturierung von Portfolio-Unternehmen, Veräußerung und Kapitalrückzahlung | 124 |
| 5 Empirische Untersuchung von Unternehmensrestrukturierungen | 126 |
| 5.1 Methodische Anlage der empirischen Untersuchung | 126 |
| 5.1.1 Wahl der Befragung als Erhebungsinstrument | 126 |
| 5.1.2 Spezifizierung des Erhebungsinstruments | 128 |
| 5.1.3 Bestimmung von Grundund Erhebungsgesamtheit | 130 |
| 5.1.4 Pretest und Versand | 132 |
| 5.1.5 Analyse und Bewertung des Rücklaufes | 133 |
| 5.2 Deskription des Untersuchungsfeldes | 135 |
| 5.2.1 Charakteristika der Private-Equity-Gesellschaften | 135 |
| 5.2.2 Charakteristika der Investitionen | 136 |
| 5.2.2.1 Status und Branche der Investition | 136 |
| 5.2.2.2 Art und Höhe der Kapitalbeteiligung | 137 |
| 5.2.2.3 Investment, Haltedauer und Exit | 138 |
| 5.2.3 Charakteristika der Krisenunternehmen | 141 |
| 5.3 Ergebnisse der empirischen Untersuchung | 144 |
| 5.3.1 Operative Effizienz | 146 |
| 5.3.1.1 Maßnahmen mit Fokus Kostensenkung | 146 |
| 5.3.1.2 Maßnahmen mit Fokus Umsatzsteigerung | 149 |
| 5.3.1.3 Darstellung und Vergleich der Ergebnisse der empirischen Untersuchung | 151 |
| 5.3.2 Desinvestition von strategischen Geschäftseinheiten | 154 |
| 5.3.2.1 Desinvestitionen aus strategischen Gründen | 155 |
| 5.3.2.2 Desinvestitionen aus finanzwirtschaftlichen Gründen | 157 |
| 5.3.2.3 Darstellung und Vergleich der Ergebnisse der empirischen Untersuchung | 159 |
| 5.3.3 Profitables Wachstum | 161 |
| 5.3.3.1 Wachstumsstrategien | 161 |
| 5.3.3.2 Wachstumsarten | 164 |
| 5.3.3.3 Darstellung und Vergleich der Ergebnisse der empirischen Untersuchung | 168 |
| 5.3.4 Optimierung der Kapitalund Vermögensstruktur | 171 |
| 5.3.4.1 Maßnahmen auf der Vermögensseite | 171 |
| 5.3.4.2 Maßnahmen auf der Kapitalseite | 174 |
| 5.3.4.3 Darstellung und Vergleich der Ergebnisse der empirischen Untersuchung | 176 |
| 5.3.5 Corporate Governance | 180 |
| 5.3.5.1 Erhöhung der Unternehmenskontrolle | 182 |
| 5.3.5.2 Unternehmenszielkonforme Managementanreizsysteme | 184 |
| 5.3.5.3 Reduzierung der freien Cash Flows durch Aufnahme von Fremdkapital | 186 |
| 5.3.5.4 Darstellung und Vergleich der Ergebnisse der empirischen Untersuchung | 187 |
| 5.3.6 Unternehmerische Betreuung | 190 |
| 5.3.6.1 Inhaltliche Schwerpunkte der Betreuung | 191 |
| 5.3.6.2 Institutionelle Form der Betreuung | 193 |
| 5.3.6.3 Intensität der Betreuung | 195 |
| 5.4 Zusammenfassende Betrachtung und Zwischenfazit | 197 |
| 6 Determinanten des Erfolgs von Investitionen in Krisenunternehmen | 200 |
| 6.1 Grundsätzliches zur Erfolgsfaktorenforschung | 200 |
| 6.1.1 Begrifflichkeiten | 200 |
| 6.1.1.1 Der Erfolg | 200 |
| 6.1.1.2 Der Erfolgsfaktor | 202 |
| 6.1.2 Ansätze der Erfolgsfaktorenforschung | 202 |
| 6.2 Kriterien und Ausprägungen des Erfolgs | 204 |
| 6.2.1 Perspektive der Private-Equity-Gesellschaften | 205 |
| 6.2.1.1 Internal Rate of Return (IRR) als Erfolgsmaß | 205 |
| 6.2.1.2 Darstellung und Vergleich der Ergebnisse der empirischen Untersuchung | 207 |
| 6.2.2 Perspektive der Krisenunternehmen | 211 |
| 6.2.2.1 Unternehmenskennzahlen | 211 |
| 6.2.2.2 Marktposition | 213 |
| 6.2.3 Zusammenfassende Betrachtung | 214 |
| 6.3 Erfolgsfaktoren bei Investitionen in Krisenunternehmen | 215 |
| 6.3.1 Restrukturierungsbezogene Faktoren | 215 |
| 6.3.2 Transaktionsbezogene Faktoren | 216 |
| 6.3.2.1 Vorgelagerte Faktoren | 216 |
| 6.3.2.2 Nachgelagerte Faktoren | 218 |
| 6.3.3 Unternehmensumfeldbezogene Faktoren | 218 |
| 6.4 Handlungsempfehlungen für Stakeholder von Krisenunternehmen | 221 |
| 6.4.1 Handlungsempfehlungen für Private-Equity-Gesellschaften | 221 |
| 6.4.2 Handlungsempfehlungen für (Krisen-)Unternehmen | 225 |
| 6.4.3 Handlungsempfehlungen für Unternehmenseigentümer | 226 |
| 6.4.4 Handlungsempfehlungen für Investoren | 226 |
| 6.4.5 Handlungsempfehlungen für Staat und Gesellschaft | 227 |
| 7 Schlussbetrachtung | 228 |
| 7.1 Zusammenfassung und Schlussfolgerungen | 228 |
| 7.2 Weiterführender Forschungsbedarf | 231 |
| 7.3 Ausblick | 232 |
| Literaturverzeichnis | 234 |
| Anhang | 279 |
