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E-Book

Verzinsliche Wertpapiere

Bewertung und Strategien

Autor	Reto R. Gallati
Verlag	Gabler Verlag
Erscheinungsjahr	2011
Seitenanzahl	302 Seiten
ISBN	9783834965684
Format	PDF
Kopierschutz	DRM
Geräte	PC/MAC/eReader/Tablet
Preis	49,44 EUR

Neu in dieser dritten Auflage sind die Themen immobiliengesicherte Wertpapiere und Hedge Fonds. Vor dem Hintergrund der Erfahrungen aus der Finanzmarktkrise ist gerade in diesen Bereichen ein vertieftes Verständnis der Funktionsweisen sowie der Chancen und Risiken besonders wichtig.

Reto Gallati ist Professor of Finance an der University of Chicago Booth School of Business und publizierte diverse Bücher und Artikel im Bereich Banken und Vermögensverwaltung.

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Blick ins Buch

Inhaltsverzeichnis

Vorwort	6
Inhaltsverzeichnis	8
Verzeichnis der Abkürzungen	15
1. Einführung	17
1.1 Finanzinnovationen auf dem Obligationenmarkt	17
1.2 Zinssensitive Instrumente	18
1.3 Risikoaspekte der Obligationen	20
2. Bewertung von Obligationen	22
2.1 Zeitwert des Geldes	22
2.1.1 Zukunftswert des Geldes	22
2.1.2 Aktueller Wert des Geldes	22
2.1.3 Zinsen und Zinseszinsen	23
2.2 Diskontierung	27
2.2.1 Einfache Diskontierung	27
2.2.2 Kontinuierliche Diskontierung und Verzinsung	27
2.2.3 Aktueller Wert der gewöhnlichen Annuität	28
2.2.4 Aktueller Wert der ewigen Annuität	28
2.2.5 Zahlungen mit konstanter Wachstumsrate	29
2.3 Preis der Obligation	30
2.3.1 Bewertung von Nullcoupon-Obligationen	30
2.3.2 Bewertung von einfachen Obligationen	31
2.3.3 Zwischenjährliche Zinszahlungen	32
2.3.4 Preisnotierung	32
2.3.5 Zusammenhang zwischen Coupon, Rendite und Preis	32
2.3.6 Akkumulierte Zinsen und Nettopreise	33
2.4 Erschwernisse bei der Bewertung	36
3. Rendite-Messung	38
3.1 Current Yield	38
3.2 Yield to Maturity	38
3.2.1 Definition	38
3.2.2 Halbjährliche Zinszahlungen	39
3.2.3 Yield-Berechnung zwischen zwei Zahlungsterminen	39
3.3 Modifizierte Versionen der Yield to Maturity	40
3.3.1 Yield to Call	40
3.3.2 Call adjusted Yield	41
3.3.3 Yield to Worst	41
3.3.4 Yield to Average Life	42
3.3.5 Yield für Floating Rate Papiere	43
3.4 Annualisierung von Yield-Kennzahlen	44
3.5 Gesamtrendite eines Portfolios	46
3.5.1 Gewichtete durchschnittliche Portfolio-Rendite	46
3.5.2 Internal Rate of Return	46
4. Yield-Kurve	48
4.1 Begriffsabgrenzungen	48
4.2 Zinsstrukturkurve und ihre Determinanten	52
4.2.1 Erwartungstheorie	53
4.2.2 Marktsegmentierungstheorie	56
4.3 Bestimmungsgrößen der Yield-Kurve	56
4.4 Spot Rate-Kurve	57
4.4.1 Definition	57
4.4.2 Berechnung der theoretischen Spot Rate-Kurve	58
4.4.3 Forward Rates	59
4.4.4 Implizite Forward-Sätze	60
4.5 Struktur von Qualitäts-Spreads	60
5. Obligationenpreis-Volatilität	66
5.1 Preis/Volatilität einer gewöhnlichen Obligation	66
5.2 Gewöhnliche Risikokennziffern für Obligationen	68
5.3 Erweiterte Risikokennziffern für Obligationen	69
5.3.1 Duration	69
5.3.2 Konvexität	78
5.3.3 Aussage zur Benutzung von Konvexität und Duration	80
5.4 Duration von Portfolios	81
6. Zinssatz-Futures	83
6.1 Futuresversus Forward-Transaktionen	84
6.2 Funktionsweise des Futures-Handels	85
6.3 Bewertung von Futures-Kontrakten	86
6.3.1 Zinssatz-Futures, Obligationen	86
6.3.2 Nettofinanzierungskosten von Obligationen-Futures	88
6.4 Renditeund Risiko Charakteristika von FuturesKontrakten	89
6.4.1 Impliziter Repo-Satz	89
6.4.2 Basis von Futures-Kontrakten	90
6.4.3 Hedge-Ratio	91
6.4.4 Anwendung im Portfolio Management	93
7. Zinssatz-Optionen	97
7.1 Definitionen / Arten / Unterschiede zu Futures-Kontrakten	97
7.1.1 Definitionen	97
7.1.2 Arten	97
7.1.3 Unterschiede zwischen Optionen und Futures-Kontrakten	98
7.2 Bewertung von Optionen	98
7.2.1 Intrinsischer Wert der Option	99
7.2.2 Zeitwert der Option	100
7.2.3 Einflussfaktoren auf den Optionenpreis	100
7.3 Theoretischer Wert der Call-Option	101
7.3.1 Optionsbewertungsmodelle	103
7.3.2 Implizite Volatilität	105
7.4 Gewinn-/Verlust-Profile einfacher OptionenStrategien	105
7.5 Put/Call Parity-Beziehung	107
7.6 Hedge-Strategien	108
8. Zinssatz-Swaps und Forward Rate Agreements	112
8.1 Zinssatz-Swaps	112
8.1.1 Swap-Markt	113
8.1.2 Rolle des Intermediärs	114
8.1.3 Arten von Zinssatz-Swaps	114
8.1.4 Swap-Vertrag	115
8.2 Forward Rate Agreement	116
9. Strategien für aktives Portfolio Management	118
9.1 Der Investitionsprozess	118
9.1.1 Anlageziel	118
9.1.2 Anlagerichtlinien	119
9.1.3 Wahl der Portfolio-Strategie	119
9.1.4 Bestimmung der Taktik	122
9.1.5 Wahl der Wertschriften	122
9.1.6 Messung und Auswertung der Performance	123
9.2 Aktive Portfolio-Strategien	124
9.2.1 Zinssatz-Erwartungs-Strategien	125
9.2.2 Yield-Kurven-Strategie	126
9.2.3 Yield-Spread-Strategien	126
9.3 Absicherung des systematischen Risikos, Cash Flow Matching und Immunisierung	128
9.3.1 Cash Flow Matching	128
9.3.2 Zinssatz-Immunisierung	130
10. Indexierung für strukturierte Portfoliostrategien	132
10.1 Ziel und Zweck der Obligationen-Indexierung	132
10.2 Einflussfaktoren bei der Indexierung	133
10.3 Obligationen-Indizes	135
10.4 Systematische Ansätze der Indexierung	137
10.4.1 Stratified Sampling or Cell Approach	137
10.4.2 Optimierungstechniken	138
11. Verschuldungspapiere	141
11.1 Floating Rate Obligationen	141
11.2 Kurzfristige Schuldpapiere	142
11.2.1 Commercial Papers	143
11.2.2 Euronotes	144
11.2.3 Certificates of Deposit	146
11.3 Medium-Term Notes	147
11.4 Währungsgebundene und indexgebundene Papiere	149
11.4.1 Währungsgebundene Papiere	150
11.4.2 Index-gebundene Papiere	151
11.4.3 Doppelwährungsanleihen	151
11.5 Obligationen mit Wechselkursoptionen	155
11.6 Gemischte Doppelwährungsanleihen	157
11.7 Andere Schuldpapiere	157
11.7.1 Deep Discount Obligationen	157
11.7.2 Stripped Treasury Certificates	159
11.8 Annuitäten Notes	160
11.9 Hochverzinsliche Obligation	161
11.10 Ewige Obligation	162
11.11 Bunny Obligationen	164
11.12 Flip Flop Notes	164
11.13 Obligation mit Obligationen-Warrant	165
11.14 Municipal Bond	166
11.15 Vorzugsaktien	170
12. Analyse von Obligationen mit Optionen	173
12.1 Analyse von kündbaren Obligationen	173
12.1.1 Investitions-Charakteristika und Bewertung von CallOptionen	173
12.1.2 Preis und Rendite-Charakteristika von CallableObligationen	174
12.1.3 Komponenten einer Callable-Obligation	176
12.2 Optionsanleihen	177
12.2.1 Definition	177
12.2.2 Charakteristika des Optionsscheines	177
12.2.3 Problem der Verwässerung	178
12.2.4 Bewertung des Optionsscheines	179
12.3 Optionen-adjustierte Spreads	180
12.4 Komplikationen bei der Implementierung	187
13. Convertibles	190
13.1 Investitions-Charakteristika von Convertibles	190
13.2 Bewertung von Convertibles	192
13.2.1 Breakeven-Ansatz	192
13.2.2 Optionen-Modell	193
13.3 Downside-Risk von Convertibles	194
13.4 Convertible und Portfolio-Strategie	195
13.4.1 Junk Convertibles	195
13.4.2 Out of the Money Convertibles	196
13.4.3 Balanced Convertibles	196
13.4.4 In the Money Convertibles	196
13.5 Vorund Nachteile von Convertibles	197
14. Verzinsliche Wertpapiere und Inflation	200
14.1 TIPS	200
14.2 Inflationsgesicherte Anleihen	200
14.3 Index Linked Bonds und ETFs	202
15. Forderungsgesicherte verzinsliche Wertpapiere	204
15.1 Asset-Backed Securities – ABS	204
15.1.1 Typen von ABS Wertpapieren	205
15.1.2 IOU	209
15.1.3 Collateralized Debt Obligation – CDO	209
15.1.4 Collateralized Mortgage Obligation – CMO	210
15.2 Mortgage-Backed Securities – MBS	212
15.2.1 Residential MBS – RMBS	214
15.2.2 Commercial Mortgage-Backed Securities – CMBS	214
15.2.3 Pfandbrief	215
16. ETFs auf Verzinsliche Wertpapiere	221
16.1 Struktur	221
16.2 Einsatzmöglichkeiten von ETFs	223
16.3 Risiken von ETFs	224
16.4 Steueraspekt von ETFs	225
16.5 Prämien und Abschlag bei ETFs	225
16.6 Vorteile von ETFs	229
16.7 Nachteile von ETFs	231
16.8 Leveraged ETFs	232
16.8.1 Index Exposure	233
16.8.2 Tägliches Rebalancing	234
16.8.3 Performance und Gebühren	235
16.8.4 Vorund Nachteile von Leveraged ETFs	236
17. Hedge Funds und Verzinsliche Wertpapiere	238
17.1 Hedge Funds Strategien	238
17.2 Convertible Arbitrage	243
17.3 Risiken von Hedge Fund Strategien	245
18. Wertschriften-Verbriefung	248
18.1 Ablauf einer Wertpapier-Verbriefung	248
18.2 Grundstrukturen der Wertpapier-Verbriefung	252
18.3 Kredit-Verbesserung	254
18.4 Zweckgesellschaft	255
18.4.1 Definition	255
18.4.2 Tranchen einer Zweckgesellschaft	258
18.4.3 Kritik an Finanz-Zweckgesellschaften	259
Glossar	260
Literaturverzeichnis	280
Stichwortverzeichnis	283
Der Autor	291

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