Vorwort | 6 |
Inhaltsverzeichnis | 7 |
Tabellenverzeichnis | 10 |
Abbildungsverzeichnis | 12 |
1 Einleitung | 14 |
2 Die Performanceanalyse im Umfeld der Verm¨ogensverwaltung | 18 |
2.1 Der Prozess der Verm¨ogensverwaltung | 19 |
2.2 Die Performanceanalyse und ihre Komponenten | 23 |
2.2.1 Die Portfoliodekomposition | 25 |
2.2.2 Die Performancemessung | 26 |
2.2.3 Die Performanceattribution | 33 |
2.3 Die Attributionsanalyse und ihre Ausgestaltung | 35 |
2.3.1 Einperiodige, additive Attributionsanalyse nach Brinson, Hood und Beebower | 38 |
2.3.2 Multiplikative Attribution und die Anwendbarkeit auf mehrperiodige Analysezeitr¨aume | 41 |
2.3.3 Spezielle Attributionsverfahren f¨ur Anleihenportfolios | 47 |
2.4 Bestimmung eines Benchmarks und M¨oglichkeiten der Risikoadjustierung | 49 |
2.5 Zweistufiges, multiplikatives Attributionsverfahren f¨ur Anleiheportfolios | 52 |
3 Die Modellierung des Kreditrisikos | 56 |
3.1 Grundlagen | 56 |
3.2 Der Modellrahmen | 57 |
3.2.1 Modellrichtungen | 58 |
3.2.2 Modellgr¨oßen | 59 |
3.3 Der Modellrahmen nach Duffie/Singleton | 61 |
3.4 Die Faktorund Prozessstruktur | 64 |
3.5 Risikoadjustierung | 68 |
3.5.1 Risikopr¨amien in Intensit¨atsmodellen | 69 |
3.5.2 Die erwartete Rendite im genutzten Modellrahmen | 71 |
3.5.3 Jensen’s Alpha und risikoadjustierte Attribution | 74 |
4 Parametersch¨atzung des Modelles | 77 |
4.1 Grunds¨atzliche ¨Uberlegungen zum Aufbau der Sch¨atzung | 77 |
4.2 Die Datengrundlage | 80 |
1899 756 476 418 196 53 | 81 |
610 | 81 |
881 | 81 |
408 | 81 |
4.3 Das Verfahren nach Nelson/Siegel | 83 |
4.4 Ergebnisse und Analyse der Nelson/Siegel-Sch¨atzung | 86 |
4.5 Der Kalman-Filter | 93 |
4.5.1 Der Algorithmus in seiner Grundform | 93 |
4.5.2 Die Sch¨atzung der Parameter mit Maximum-Likelihood | 99 |
4.5.3 Die Besonderheiten des Kalman-Filter bei Verwendung des CIR-Modells | 99 |
4.5.4 Anmerkungen zur Implementierung | 101 |
4.6 Ergebnisse der Kalman-Filter-Sch¨atzung | 102 |
4.6.1 Ergebnisse der Voruntersuchungen | 104 |
4.6.2 Ergebnisse des gesamten Modelles | 110 |
5 Die Performanceanalyse | 126 |
5.1 Die Datengrundlage | 126 |
5.2 Die Renditebestimmung | 130 |
5.2.1 Die angewandte Renditemessung | 130 |
5.2.2 Ergebnisse des Renditevergleichs | 133 |
5.3 Aktive, risikoadjustierte ¨Uberschussrendite | 135 |
5.4 Ergebnisse der Performanceanalyse | 140 |
5.4.1 Portfoliodekomposition | 140 |
5.4.2 Performancemessung | 141 |
5.4.3 Klassische, Benchmarkabh¨angige Attributionsanalyse ohne Risikoadjustierung | 141 |
5.4.4 Benchmarkabh¨angige Attributionsanalyse mit Risikoadjustierung | 147 |
5.5 Vergleich risikoadjustierte Performanceanalyse und Alpha | 152 |
6 Zusammenfassung und Ausblick | 154 |
A Literatur¨uberblick | 156 |
B Attributionsanalyse | 159 |
C Geschlossene Bewertungsformel f¨ur Anleihen im CIR-Modell | 164 |
D Herleitung Vasicek | 165 |
E Risikopr¨amie im Portfoliokontext | 167 |
F Faktorrealisationen Bund Zwei-Faktor-Modell | 170 |
Literatur | 172 |