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E-Book

Risikoadjustierte Performanceanalyse von Anleiheportfolios

AutorJens Daum
VerlagGabler Verlag
Erscheinungsjahr2010
Seitenanzahl183 Seiten
ISBN9783834988850
FormatPDF
KopierschutzDRM
GerätePC/MAC/eReader/Tablet
Preis35,96 EUR
Jens Daum untersucht die zur Verfügung stehenden Instrumente der Performanceanalyse von Anleihe- und Aktienportfolios. Diese verknüpft er mit einem Risikobegriff auf Basis eines No-Arbitrage-Ansatzes, um mit dem entwickelten Modell eine risikoadjustierte Performanceanalyse für Anleihenportfolios zu ermöglichen.

Dr. Jens Daum promovierte bei Prof. Dr. Dr. h.c. Wolfgang Bühler am Lehrstuhl für Allgemeine Betriebswirtschaftslehre und Finanzierung der Universität Mannheim.

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Inhaltsverzeichnis
Vorwort6
Inhaltsverzeichnis7
Tabellenverzeichnis10
Abbildungsverzeichnis12
1 Einleitung14
2 Die Performanceanalyse im Umfeld der Verm¨ogensverwaltung18
2.1 Der Prozess der Verm¨ogensverwaltung19
2.2 Die Performanceanalyse und ihre Komponenten23
2.2.1 Die Portfoliodekomposition25
2.2.2 Die Performancemessung26
2.2.3 Die Performanceattribution33
2.3 Die Attributionsanalyse und ihre Ausgestaltung35
2.3.1 Einperiodige, additive Attributionsanalyse nach Brinson, Hood und Beebower38
2.3.2 Multiplikative Attribution und die Anwendbarkeit auf mehrperiodige Analysezeitr¨aume41
2.3.3 Spezielle Attributionsverfahren f¨ur Anleihenportfolios47
2.4 Bestimmung eines Benchmarks und M¨oglichkeiten der Risikoadjustierung49
2.5 Zweistufiges, multiplikatives Attributionsverfahren f¨ur Anleiheportfolios52
3 Die Modellierung des Kreditrisikos56
3.1 Grundlagen56
3.2 Der Modellrahmen57
3.2.1 Modellrichtungen58
3.2.2 Modellgr¨oßen59
3.3 Der Modellrahmen nach Duffie/Singleton61
3.4 Die Faktorund Prozessstruktur64
3.5 Risikoadjustierung68
3.5.1 Risikopr¨amien in Intensit¨atsmodellen69
3.5.2 Die erwartete Rendite im genutzten Modellrahmen71
3.5.3 Jensen’s Alpha und risikoadjustierte Attribution74
4 Parametersch¨atzung des Modelles77
4.1 Grunds¨atzliche ¨Uberlegungen zum Aufbau der Sch¨atzung77
4.2 Die Datengrundlage80
1899 756 476 418 196 5381
61081
88181
40881
4.3 Das Verfahren nach Nelson/Siegel83
4.4 Ergebnisse und Analyse der Nelson/Siegel-Sch¨atzung86
4.5 Der Kalman-Filter93
4.5.1 Der Algorithmus in seiner Grundform93
4.5.2 Die Sch¨atzung der Parameter mit Maximum-Likelihood99
4.5.3 Die Besonderheiten des Kalman-Filter bei Verwendung des CIR-Modells99
4.5.4 Anmerkungen zur Implementierung101
4.6 Ergebnisse der Kalman-Filter-Sch¨atzung102
4.6.1 Ergebnisse der Voruntersuchungen104
4.6.2 Ergebnisse des gesamten Modelles110
5 Die Performanceanalyse126
5.1 Die Datengrundlage126
5.2 Die Renditebestimmung130
5.2.1 Die angewandte Renditemessung130
5.2.2 Ergebnisse des Renditevergleichs133
5.3 Aktive, risikoadjustierte ¨Uberschussrendite135
5.4 Ergebnisse der Performanceanalyse140
5.4.1 Portfoliodekomposition140
5.4.2 Performancemessung141
5.4.3 Klassische, Benchmarkabh¨angige Attributionsanalyse ohne Risikoadjustierung141
5.4.4 Benchmarkabh¨angige Attributionsanalyse mit Risikoadjustierung147
5.5 Vergleich risikoadjustierte Performanceanalyse und Alpha152
6 Zusammenfassung und Ausblick154
A Literatur¨uberblick156
B Attributionsanalyse159
C Geschlossene Bewertungsformel f¨ur Anleihen im CIR-Modell164
D Herleitung Vasicek165
E Risikopr¨amie im Portfoliokontext167
F Faktorrealisationen Bund Zwei-Faktor-Modell170
Literatur172

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