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Implizite Ausfallwahrscheinlichkeiten von Unternehmensanleihen

Eine empirische Analyse in unterschiedlichen Währungen auf Basis von Zinsstrukturkurven

AutorSimon Schiffel
VerlagGabler Verlag
Erscheinungsjahr2009
Seitenanzahl280 Seiten
ISBN9783834984425
FormatPDF
KopierschutzDRM
GerätePC/MAC/eReader/Tablet
Preis46,99 EUR
Simon Schiffel untersucht, wie ein geeignetes Approximationsverfahren zur Bestimmung der Zinsstruktur aussehen sollte, um bereits aus wenigen Anleihedaten die Zinsstruktur zu schätzen.

Dr. Simon Schiffel ist wissenschaftlicher Mitarbeiter von Prof. Dr. Manfred Steiner an der Universität Augsburg.

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Inhaltsverzeichnis
Geleitwort7
Vorwort9
Inhaltsverzeichnis11
Abbildungsverzeichnis17
Tabellenverzeichnis19
Abkürzungsverzeichnis21
Symbolverzeichnis23
1 Einleitung27
1.1 Problemstellung und Zielsetzung27
1.2 Aufbau der Arbeit30
2 Charakterisierung von Unternehmensanleihen33
2.1 Grundlagen der Anleihefinanzierung33
2.1.1 Systematisierung der Finanzierungsformen und Kapitalmärkte33
2.1.2 Funktionsweise und Bewertung von Anleihen36
2.1.3 Charakteristika bedeutender Anleihearten42
2.1.4 Bedeutende Emissionswährungen am internationalen Anleihemarkt46
2.2 Risiken von Unternehmensanleihen49
2.2.1 Definition und Klassifizierung49
2.2.2 Überblick anleihespezifischer Risikoarten53
2.3 Liquiditätsbezogene Risikomessung61
2.3.1 Überblick und Bedeutung liquider Märkte61
2.3.2 Liquiditätsmessung63
2.4 Ausfallbezogene Risikomessung70
2.4.1 Rating70
2.4.2 Credit Spread81
2.4.3 Ausfallwahrscheinlichkeiten89
2.5 Zwischenfazit96
3 Konzeption der empirischen Untersuchung und Datenaufbereitung98
3.1 Konzeption der Untersuchung98
3.2 Selektion der Datenbasis100
3.2.1 Datenauswahl und Anforderungen an die Stichprobe100
3.2.2 Darstellung der Datenbasis101
3.3 Datenbeschaffung und –aufbereitung114
3.3.1 Ausfallrisikolose Staatsanleihen114
3.3.2 Ausfallrisikobehaftete Unternehmensanleihen119
3.3.3 Zwischenfazit123
4 Empirische Methodik: Bestimmung von impliziten Ausfallwahrscheinlichkeiten aus Zinsstrukturkurven125
4.1 Grundlegende Überlegungen und Vorgehen125
4.2 Besonderheiten bei der Approximation von Diskontfunktionen128
4.2.1 Anforderungen an die Diskontfunktion128
4.2.2 Verfahrensüberblick und historische Einordnung130
4.3 Ausgewählte klassische Verfahren135
4.3.1 Nelson/Siegel-Verfahren136
4.3.2 Svensson-Verfahren139
4.3.3 Splineverfahren142
4.3.4 Zwischenfazit und kritische Würdigung147
4.4 Evaluierung im Pretest150
4.4.1 Approximationsgüte ausgewählter Verfahren150
4.4.2 Approximationsgüte und Robustheit des Verfahrens bei einer geringen Datenbasis153
4.5 Das Rathgeber-Verfahren155
4.5.1 Bestimmung der Parameter156
4.5.2 Ermittlung der erstmaligen Diskontfunktion167
4.5.3 Optimierung der Diskontfunktion168
4.5.4 Finale Diskontfunktion172
4.5.5 Zwischenfazit und kritische Würdigung173
4.6 Ermittlung der impliziten Ausfallwahrscheinlichkeiten im Datensatz174
4.6.1 Ermittlung der Zinsstrukturkurven174
4.6.2 Berechnung der impliziten Ausfallwahrscheinlichkeiten180
5 Empirische Untersuchung: Analyse der impliziten Ausfallwahrscheinlichkeiten192
5.1 Veranschaulichung der impliziten192
5.1 Veranschaulichung der impliziten Ausfallwahrscheinlichkeiten192
5.1.1 Betrachtung am Beispiel der Deutschen Telekom192
5.1.2 Aggregierte Betrachtung der Stichprobe196
5.2 Güte der impliziten Ausfallwahrscheinlichkeiten201
5.2.1 Güte der Approximation und Analyse des Fehlerterms201
5.2.2 Einfluss von Liquiditätseffekten205
5.3 Auswirkung von Ratingveränderungen210
5.3.1 Konzeption und Literaturüberblick210
5.3.2 Methodik von Ereignisstudien212
5.3.3 Analyse213
5.4 Auswirkung von Bilanzkennzahlen221
5.4.1 Einführung in die Bilanzanalyse und Bilanzkennzahlen221
5.4.2 Identifizierung bedeutender Kennzahlen225
5.4.3 Analyse227
5.5 Auswirkung von Ad hoc Mitteilungen235
5.5.1 Konzeption, Einführung und bestehende Studien235
5.5.2 Analyse236
5.6 Analyse und Vergleich der Währungen242
5.6.1 Konzeption und bestehende Untersuchungen242
5.6.2 Datenaufbereitung und Methodik244
5.6.3 Auswertung und Ergebnisse248
6 Zusammenfassung259
Anhang263
Literaturverzeichnis276

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