7. Andere Arbitrage Strategien (S. 163-165)

Manche Arbitrage Arten (darunter speziell Merger Arbitrage) weisen eine zyklische Entwicklung auf und bringen nicht immer namhafte Ertrage oder performen in manchen Zyklen besonders stark. Um diese zyklischen Perioden auszugleichen werden oft die zuvor beschriebenen Arten der Arbitrage: Fixed-income, Convertible und Merger, zu einer gemischten Arbitrage Strategic verbunden. Eine solche gemischte Strategic wird oft Relativevalue Arbitrage genannt. Relative-value Arbitrage hat die bereits beschriebenen Risikofaktoren einzelner Arbitrage Arten sowie zusatzlich zwei eigene Risikoquellen, die aus der Strategiemischung und aus der Gewichtung der einzelnen Arbitrage Arten entstehen. Die Strategiemischung und die Gewichtung erlauben jedoch der Relative-value Arbitrage viel groBere Flexibilitat in der Anpassung an die jeweiligen Marktkonditionen und effizientere Risikostreuung der einzelnen Arbitrage Arten. Unter normalen Marktbedingungen zeigt die Relative-value Arbitrage wenig Korrelation mit den traditionellen Investments und bildet somit eine gute Alternative als Beimischung zum Aktien- und/oder Anleihenportfolio, obwohl auch diese Strategie nicht gegen die unerwarteten, extrem starken Marktabschwiinge gefeilt ist. Andere Arbitrage Formen sind zum Beispiel Mortgage-backed Arbitrage, Statistical Arbitrage, Closed-end Fund Arbitrage, Pair Trading oder Capital-Structure Arbitrage, ADR Arbitrage oder Aktienindex Arbitrage.

7.1 Mortgage-backed Arbitrage
Mortgage-backed Securities (MBS) sind diverse Arten von Schuldverschreibungen, die mit Immobilien abgesichert sind. Einer der primaren Vorteile von MBS Investments ist, dass ihre Rendite meistens hoher ist, als die Renditen der US Treasury Notes und der Anleihen mit vergleichbarer Laufzeit, obwohl das zusatzliche Kreditrisiko relativ klein ist. Manche Hedgefonds Manager versuchen diese Tendenz gewinnbringend auszunutzen, indem sie eine Long Position in den MBS Instrumenten halten und diese mit einer Short Position in den US Treasury Notes absichern.

7.2 Statistical Arbitrage

Statistische Arbitrage versucht oft die sogenannte Mean Reversion (Rlickkehr zum arithmetischen Mittelwert) auszunutzen. Dies ist die Tendenz mancher Finanzinstrumente, nach starkeren Steigerungen oder Verlusten im Kurs wieder zu ihrem historischen Durchschnittswert zuriickzukommen. Praktisch bedeutet es, dass nach jeder starkeren Abweichung vom Durchschnittswert die Wahrscheinlichkeit steigt, dass die nachste Bewegung des Kurses wieder zum langjahrigen Wert fiihren wird. Diese Tendenz wird fur Kaufe bei negativen und fur Verkaufe bei positiven Wertveranderungen genutzt. Die Manager, deren Strategic auf Mean Reversion basiert, verkaufen Short Aktien mit historisch Iiberdurchschnittlich hohem Kurs und kaufen Long jene, die einen historisch unterdurchschnittlich niedrigen Kurs aufweisen. Die Statistical Arbitrage versucht also sowohl die Konvergenz als auch die Divergenz der Wertpapierkurse positiv auszunutzen.

7.3 Closed-end Fund Arbitrage

Geschlossene Fonds, die an einer Borse notieren, konnen eine Arbitrage Gelegenheit bieten, wenn es einen Unterschied zwischen ihrem Nettoinventarwert {Net Asset Value) und dem Handelskurs gibt. Die geschlossenen Fonds emittieren nur eine beschrankte Anzahl der Anteile, die man im Gegensatz zu den offenen Fonds (Open-end) nicht immer vom Fonds kaufen und an den Fonds wiederverkaufen kann. Nur am Ende der vorgesehenen Laufzeit werden die Anteile vom Fonds zuruckgenommen. Die Differenzen entstehen, weil die Closed-end Fonds oft schlechtere Liquiditat aufweisen und die Bewertung manchmal ineffizient ist. Es ist sowohl ein Agio als auch ein Disagio moglich. Die Arbitrage im Bereich der geschlossenen Fonds kann sehr herausfordernd sein.